用户名密码验证码  企业注册 会员注册 忘记密码
  
 
2015苏商如何打好“经济牌“?对话高盛,答案都在这!
2015-04-28
 
 
4月17日下午,仲春时节,春暖花开,苏商会联合南京理工大学经济管理学院,特别举办了一场“海外并购”专题分享会。不同于往日高大上的会议室,这一次,三十多位苏商走进了南京理工大学的校园,心中满是欣喜。他们享受的不仅是这似曾相识的校园文化,还有当天的分享会内容。 2015,楼市、股市纷纷“乱动”,让人看不清、想不明,投资要往何处去?知名投资专家、高盛集团有限公司中国银行投资部总裁朱寒松就世界经济、中国经济、股市走向、海外并购等话题做了专题分享,点亮了苏商“走出去”的领航灯。南京理工大学经济管理学院院长恢光平教授、苏商会副会长兼秘书长俞文勤也来到会场,与苏商一同解读、交流新常态下的投资新趋势。 “2015年中国市场将有五大主题,主要是农村土地改革、走出去、国企改革、深港通、消费”,朱寒松表示,各项改革步伐正在加快,已成为中国未来经济增长和发展动力的源泉。 政府出资400亿美元成立丝路基金,为“一带一路”沿线地区基础设施建设提供融资支持,有助于缓解部分工业领域的产能过剩问题,并刺激相关供应链上的需求。股市方面,有望为基建企业、铁路装备制造商和港口等工业板块带来显著的收入机会。 深港通有望在2015年启动,从外国投资者准入的角度来看,深市将令投资者可投资标的增加约1,600家公司和2万亿美元的上市公司市值,并将为全球投资者提供大量不同于沪市和港市的崭新投资机会,新增市值主要集中在IT、可选消费品以及医疗保健等“新中国”行业中。 此外,政府重点扶持六大消费领域,在这六大领域中,高盛认为三大领域存在更多机会:一是医疗保健,高盛更看好服务型公司、分销商和医疗器械制造商,因其收入对结构性需求的敏感性较高而且受具体产品风险的影响较小;二是环保,将对相关供应链企业产生间接的涟漪效应;三是互联网、电子商务,虽然这一市场快速增长,但相对于美国市场而言规模仍然较小、互联网渗透率较低,因此其中蕴含着货币化潜力。 股市怎么了? 实体经济下行,股市却被炒得沸沸扬扬,这让太多苏商看不懂。 对此,朱寒松解释,这轮资本市场影响的因素主要有2个: 第一,改革步伐加快。 中国过去30年经济的高速增长主要借助了成本优势以及独有的社会经济体制,但是这种增长模式已经达到极限,国企改革、财税改革、户籍和土地制度改革、金融市场改革将对中国的增长前景潜力产生重大影响。 第二,流动性充裕。 2014年11月,央行在三年内首次降息,高盛认为这一举措降低了增长大幅放缓的风险并释放出政府将全力保增长的强烈信号。高盛研究部估算将有接近人民币4,000亿元流动性可能会从房地产市场重新向股市配置。预计央行会采用降息、降准以及其他货币政策工具来保持同业利率的宽松,这可能会进一步压低非股票资产的预期回报,从而增加股票的相对吸引力。 “尽管近期A股、H股股市表现强劲,但市场估值改善仍将为大盘带来上行空间,预计至2016年年末,A股市场和香港市场仍分别有约7%和18%的上行空间。”朱寒松表示。 对此,南京理工大学经济管理学院院长恢光平教授提醒道;“在当前的经济形势下,企业家还是要慎重,中国的股市这么多年来一直是‘牛短熊长’。” 境外并购面临三大挑战 2004年到2014年,中国企业出境并购的地区日益多元化,并购重点也由能源和工业转向消费、科技等领域,但并购执行和并购后的整合遇到了更大的挑战。 “并购战略不清、交易执行能力不足、并购后整合困难”,朱寒松总结了中国企业在出境并购中遭遇的三大挑战。 过去十年,大宗商品周期性长、波动性强,很多企业在大宗商品波动性的高点进行了错误的投资。这种案例非常多,比如当年中国很多企业在铁矿石价格150美金、200美金的时候开始并购国外铁矿石的资产,那么到今天肯定亏得一塌糊涂。比如油气行业,如果你是在100多美元一桶油时并购的话,那么到今天,这个投资也是不理想的。 并购地点的选择也非常重要,比如我们刚刚走出去的时候,很多企业觉得到非洲、南美、蒙古进行投资,看上去资产很便宜,但那些都是监管环境非常复杂的国家,而且进去之后根本就没有办法落实合同。现在越来越多的企业接受了教训,开始转向成熟的发达市场,澳洲、北美或者欧洲。对于没有跨国经验的企业来说,第一步走到成熟的市场,可能是一个比较明智的选择。 朱寒松建议,第一,企业要慢慢学,增长经验;第二,有好的投行、审计师、律师、中介机构,帮助企业来执行,这也是非常关键的。 谈到资本,片刻便能触碰到企业家的敏感神经!除了精彩的主题分享,当然也少不了一席激情四射的观点碰撞。而这一次,除了现场提问,还有不少企业家通过微信在场外抛来了大波问题。且看朱寒松总裁的“见招拆招”: 盐城国有资产投资集团有限公司副总经理陈立地问:我们集团下面有一个新能源汽车板块,正处于起步推广阶段,后面还有很长一段路要走,需要很多的资金,那么现在上市是不是一种比较好的选择? 朱寒松答:新能源汽车在国内是一个比较新的东西,企业盈利还需要有一段时间,在已经完成技术准备、产品设计,开始比较大规模的投资阶段,我们一般给企业的建议是要经过一轮、两轮甚至是三轮的私募投资,在这一过程中也可以找国内或国际的战略投资人合作。通过私募融资之后,企业盈利了,有了一定的业绩,再去通过直接IPO或者借壳上市去资本市场向公众融资。因为公众不懂行,更多的就是看你的业绩和盈利能力来做出他们的投资判断。在初期不盈利的阶段,你即使能够借壳成功,能不能把钱融回来,也是一个很大的风险。 陈立地问:最近我们也在考虑和特斯拉进行合资合作,有哪些地方需要注意的? 朱寒松答:外方看重的是中国市场的准入,有一个合作伙伴帮他扩大在中国的市场份额,中方需要的是外方的资金和技术,那么在双方合资合作的过程中,可能谈到的几个集中的话题有:第一是合资合作的股权比例,第二是知识产权怎么得到保护,第三是企业品牌归谁。 江苏汇鸿股份有限公司董秘王胜华问:在国企改革的架构里,怎样进行协同发展?现在大家都在谈走出去,没有准备好的走出去风险大于收益,怎样平稳的走出去?高盛吸引了那么多人才,文化层面又是如何架构的? 朱寒松答:这三个问题串在一起,实际上就是一个机制问题。刚开始国家提出国企改革政策的时候,国企市场化有过一轮实质性的变化,但是之后就没有往前走,在很多企业和地方又往回收了,开始依赖于政府,依赖于行政垄断。可以这样说,过去十年,国有企业的活力是下降的、机制是在倒退的。 那么,现在要做的就是要再往前走一步,把机制搞活。第一,企业要自主决策;第二,管理层必须要有实实在在的激励机制。 有了这些,企业就能吸引到人才。现在许多民营企业为了走出去都从投行挖人,只要有人才,有足够的激励,企业走出去也是有机会的。 金豆子家居江苏有限公司董事长王渊问:2015年美国可能加息,如果加息,对美国政府产生什么负担?如果不加,中国的资本市场又该怎么应对? 朱寒松答:美联储和美国政府是分开的两个机构,它的货币政策是独立的,不受政府影响。我们之所以觉得2015年美国会加息,是因为随着美国经济的强劲,再不加息,美联储会感到潜在的通胀压力。但不管加不加息,对中国企业本身影响都不大,如果企业有境外投融资需求,可能要赶早不赶晚。 常熟三恒建材有限责任公司董事长吴建明问:中国高层在大力支持实体经济,但从微观上,我们做企业的都感到不冷不热。而现在股市却拼命的上蹿下跳。高盛有金融板块,也有支持实体的板块,现在是如何对这两者进行平衡的? 朱寒松答:我的观点是,实体经济千万不能依赖别人而生存,政府靠不住,银行也靠不住,如果你是靠别人的支持来存在和发展的话,基础是很不牢靠的。 实体经济只能靠自己。本身基本面要好,有盈利能力,并且增长潜力大,别人自然回来找你甚至求你。企业要让资金追着你跑,而不是你去找资金。我们企业家还是应该检索一下你所在行业,盈利模式是否可持续,是不是还有技术壁垒,能不能保持利润率的长期增长,做到这些,我相信资金不会有问题。 中国企业长期以来陷入这样几个陷阱:第一,过多依赖政府,最后政府靠不住了陷入其他麻烦中;第二,不注重产业升级,不注重科技投入,拼成本,拼价格。所以,实体经济一定要走出这个循环,面向市场。 南京斯坦德云科技股份有限公司总经理胡裕问:中国的信息安全政策,对国内外的企业会有哪些影响? 朱寒松答:高盛特别喜欢搞研发投入的民营企业,这是中国经济未来的新的支柱和希望。信息安全政策,不仅仅推动设备,也推动软件的国产化,虽然这个政策目前受到了西方的挑战,但我个人认为,这个政策会有延续性,因为它涉及到国防、军工等系统,而且中国的市场足够支撑这样一个产业,以此来替代进口的软件、硬件。 洪泽国有资产管理有限公司副总经理陈诚问:地方政府负债近来备受关注,公开解决办法就是发行省直辖市的地方债,但是毕竟规模有限,那么,在中央和地方的财税制度没有改革的情况下,地方政府负债的未来走向是怎样的? 朱寒松答:中国地方政府过度负债,是因为做了太多本身他不应该做的事,能够交给市场就应该交给市场,很多所谓必须由政府做的公共设施,其实都可以市场化。交给市场做实际上会比政府做更加有效,一旦放掉了这些负担,政府就不需要有那么多负债,对整个社会资源的优化配置是有好处的。 提问1:前几年,江苏企业出击海外并购矿产资源的较多,而这两年,以并购服装品牌、商贸百货以及科技企业的较多,苏商是以制造实业为主,目前正处于转型升级的关键阶段,对于他们投资海外,你有何建议? 朱寒松答:江苏企业的投资转向是一个进步,当年大宗商品价格高的时候,大家都跨行业的去买矿,这完全都是投机性的行为。现在回到咱们主业,这是我们自己看得明白的东西,为了实现企业的产业升级,为了实现企业的走出,现在仍然是一个机会,特别是在欧洲,欧元贬值,现在是在欧洲抄底的一个好机会,要买与自己主业相关的,能够带来协同效应和价值的。如果能够通过跨国并购,带来技术提升、品牌影响力、市场扩张,都是好事。 提问2:高盛目前是否有投资中小企业的项目?在选择被投资企业时有没有特别注重的特点与品质? 朱寒松答:长期以来我们一直在关注中国企业的投资机会,大企业、中小企业都有,只要有好的商业机会,大小不是问题。我们的直投团队主要是“三看”:第一,看投资主题,比如在哪个行业,有什么样的业务模式等等;第二,看企业的管理层是不是有很好的道德标准;第三,关注企业的历史业绩、盈利能力。 提问3:2008年金融危机爆发后,欧美发达国家曾出现资产估值相对较低的阶段,李嘉诚就抓住了这一机会,一边在大陆抛售,一边在英国等地大肆收购,请问现在欧美资产估值情况如何,还是一个很好的阶段吗? 朱寒松答:抓住金融周期的低点进行买卖当然是一种投资策略,但是,有一些资产对合适的企业就是便宜的、有价值的,有一些资产对于不合适的企业买下来也消化不良,最终没办法进行整合。 所以,我们建议企业不要太过追求这种周期性的抄底行为,更多的还是要结合企业本身的战略发展需要,挑选合适的并购,任何时候都有好的并购机会,任何时候也有可能做出错误的并购决策。 提问4:如果借助苏商会的资源,集聚苏商、苏企的力量,成立一个海外资产并购基金,并交由专业的团队打理、运作,你是否看好这一商业模式? 朱寒松答:只要有专业的、市场化的团队来做这件事情,不管资金是从哪来的,都有成功的可能性。苏商都是源于江苏,大家有一定的感情因素,也便于沟通,将这样的企业集聚起来,能够给基金更多的支持,从而能够更好的带动江苏企业走出去。
 
网站访问量|联系我们|友情链接